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Édito : Dassault Systèmes, un géant du logiciel sous pression

Dassault Systèmes est l’un des fleurons technologiques français : éditeur de logiciels 3D, de simulation, de « digital twins », très implanté dans l’industrie (aéronautique, automobile, santé, etc.). Sa plateforme phare, la 3DEXPERIENCE, vise à connecter la conception virtuelle et le monde réel, en tirant parti de l’intelligence artificielle, ce qui est stratégique pour l’avenir de l’industrie numérique.

Sur le papier, l’entreprise a des atouts solides : un modèle avec des revenus récurrents (abonnements), une position de leader dans la simulation industrielle, et une vision ambitieuse (avec ses projets AI / « Gen 7 »). Dans ses résultats 2024, elle a montré une bonne dynamique : croissance des revenus, amélioration des marges, et cash-flow opérationnel conséquent. Dassault Systèmes

Par ailleurs, elle noue des partenariats prometteurs : par exemple, avec Apple Vision Pro, pour intégrer de la 3D scientifique et des jumeaux numériques en réalité augmentée/virtuelle, ce qui pourrait ouvrir des cas d’usage innovants. Reuters

Mais malgré ces perspectives, le marché a sanctionné récemment le titre. Pourquoi ?

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Pourquoi l’action a baissé autant

Plusieurs raisons expliquent la forte pression baissière sur Dassault Systèmes :

1. Révision à la baisse des objectifs 2025

   • En octobre 2025, Dassault a revu à la baisse sa croissance de chiffre d’affaires pour 2025 : désormais, la croissance prévue est de 4 à 6 % (à taux de change constants), contre 6-8 % auparavant. VZ VermögensZentrum+1

   • Ce ralentissement est particulièrement lié à sa division « sciences de la vie » (Medidata) : baisse des volumes d’essais cliniques, ce qui pèse sur ses revenus. VZ VermögensZentrum

2. Marge opérationnelle plus faible que prévu

   • Dassault a abaissé ses prévisions de marge opérationnelle pour 2025 à +50-70 points de base, contre +70-100 auparavant. Zonebourse+2Reuters+2

   • Le CFO explique ce choix par un marché plus volatil (notamment en raison de « nouveaux tarifs ») et des cycles de décision plus longs chez les clients, ce qui limite la flexibilité opérationnelle. Reuters

   • Pour garder de la marge de manœuvre, Dassault veut investir, notamment dans son ambitieux projet Gen 7 (IA + 3DEXPERIENCE). Reuters

3. Résultats trimestriels décevants

   • Au T3 (ou un trimestre récent), le chiffre d’affaires a manqué les attentes : 1,46 Md€ (+5% en constantes, mais moindre quand on inclut l’effet de change) selon Investing.com. Investing.com France

   • Le chiffre d’affaires des licences a chuté de 13% sur un an, ce qui est alarmant pour certains analystes. Investing.com France

   • Le cash-flow opérationnel pourrait rester « stable » mais sans forte croissance, selon la direction, à cause du contexte macro volatile. VZ VermögensZentrum+1

4. Inquiétudes macro / secteur logiciel européen

   • Les actions de logiciels européens sont sous pression, notamment à cause de doutes autour des risques liés à l’IA (“AI pitfalls”) : certaines peurs portent sur des modèles économiques, des coûts ou des marges trop optimistes. Reuters

   • Le marché semble plus prudent sur les dépenses des clients industriels : dans un contexte de ralentissement ou d’incertitudes économiques, les entreprises peuvent retarder des projets coûteux ou stratégiques (jumeaux numériques, simulations, migrations cloud…).

5. Volatilité du flux de trésorerie

   • Même si Dassault confirme ses objectifs de CA, les investisseurs craignent une volatilité de son cash-flow opérationnel, ce qui peut réduire sa capacité à financer des investissements lourds ou des innovations sans diluer / dépenser massivement. VZ VermögensZentrum

   • Cette incertitude sur le cash-flow peut peser lourdement, surtout dans une entreprise tech qui investit beaucoup (IA, R&D, cloud, nouveaux jumeaux numériques, etc.).

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Faut-il investir ?

Voici mon analyse de scénario, avec les risques et opportunités, et mon verdict (non-conseil).

Opportunités

• Position de leader : Dassault reste un acteur clé dans les logiciels industriels (PLM, simulation, « digital twins »), ce qui offre un gros potentiel de croissance à long terme.

• Transformation IA : Son projet “Gen 7” avec des jumeaux numériques renforcés par l’IA peut générer de la différentiation et des revenus futurs importants.

• Partenariats stratégiques : L’intégration avec Apple Vision Pro montre qu’elle vise des cas d’usage très innovants, qui peuvent attirer des clients “haut de gamme”.

• Base de clients diversifiée : Industrie, aéronautique, transport, santé — cette diversité peut aider à amortir les zones de faiblesse si certaines divisions souffrent.

Risques

• Croissance moins forte que prévue : La révision à la baisse des objectifs 2025 n’est pas anecdotique. Si la croissance continue de ralentir, l’impact sur le cash-flow pourrait être plus important.

• Pression sur les marges : Investir davantage dans l’IA ou les jumeaux numériques peut être coûteux, et si la rentabilité est plus faible, la valorisation peut souffrir.

• Flux de trésorerie incertain : La direction anticipe un cash-flow opérationnel stable mais sans forte progression : cela limite peut-être la capacité à investir beaucoup sans recourir aux financements.

• Contexte macro / tarifaire : Les “nouveaux tarifs” (duties) mentionnés sont préoccupants ; un contexte mondial instable peut freiner les décisions d’investissement des clients.

• Risque concurrentiel : Le marché des logiciels industriels, de simulation et des jumeaux numériques est très concurrentiel (avec des acteurs comme Siemens, PTC, Autodesk, etc.).

Verdict (Point de vue VABM)

• À court terme (1-2 ans) : C’est risqué d’entrer massivement maintenant sans une conviction forte dans le redressement ou dans l’exécution du plan “Gen 7”. Les incertitudes sur les marges et le cash-flow peuvent peser lourdement encore.

• À moyen / long terme (3-5 ans) : Il y a un bon potentiel rendement si Dassault réussit sa transition vers des offres plus “IA + jumeaux numériques”. L’action pourrait être intéressante comme pari “croissance industrielle / digitalisation”.

Donc, oui, nous pouvons envisager une allocation modeste dans Dassault Systèmes dans un portefeuille diversifié (surtout si l’on croit dans la transformation digitale de l’industrie), mais non, nous ne mettrons pas tout notre capital là-dessus maintenant.

Niveaux de support et résistance

🔽 Supports importants

• 30,00 € → support psychologique majeur (risque max / opportunité max).

• 29,20 – 29,00 € → support technique profond, zone où les fonds long terme se repositionnent.

• 27,80 € → support ultime (crash-level). Si cassé, tendance baissière prolongée.

🔼 Résistances clés

• 33,50 € → première vraie résistance pour valider un rebond.

• 35,00 € → ancien support cassé → maintenant résistance dure.

• 38,00 € → seuil de retournement moyen terme. Cassure = tendance redevenue haussière.

Indicateurs techniques

(MA5, MA13, MA55, MA89 + RSI + MACD + Stoch RSI)

▶ MA (5/13/55/89)

• Actuellement : MA5 < MA13 < MA55 < MA89 → séquence baissière classique.

• Le signal de retournement fiable =
  ✔ MA5 croise MA13
  ✔ puis MA13 croise MA55
  (Souvent : +8 à +12 % de hausse dans les 2 mois qui suivent)

▶ RSI (14)

• RSI entre 28 et 34 → zone de survente profonde, idéale pour accumuler.

• RSI > 45 → première alerte positive.

• RSI > 50 → retournement technique confirmé.

▶ MACD

• Actuellement en bas, divergence positive possible (MACD remonte alors que le prix stagne).

• Croisement MACD > signal = début de tendance haussière.

▶ Stoch RSI

• Indispensable pour entrer au bon timing.

• Idéal : Stoch RSI sort de zone 20 → déclencheur de trade.

Nous pouvonst raisonnablement dire que l’action Dassault Systèmes est sous-côtée en novembre 2025